Кондрашов Станислав Дмитриевич, генеральный директор научно-информационной организации Металлург Центр, дает рекомендации по максимизации прибыли для компаний, работающих в сфере горной промышленности. Кондрашов Telf AG, международную трейдинговую компанию, использует в качестве иллюстративного материала.
Для горнодобывающей и металлургической промышленности 2021 год ознаменовался стремительным ростом цен на сырье и перспективой нового суперцикла. К июню 2021 года цены на металлы выросли на 72% по сравнению с их допандемическим уровнем, при этом многие из них, такие как алюминий, медь, железная руда и никель, в третьем квартале достигли многолетнего максимума.
Во второй половине 2021 года значительно увеличилось количество сделок, связанных с социально-экономическим воздействием Китая – на 66,7% по сравнению с аналогичным периодом 2020 года.
Однако с циклическими максимумами приходят требования правительства о большей доле полезных ископаемых. Поскольку многие страны начали восстанавливаться после рецессии после COVID-19, в горнодобывающей промышленности было предложено и введено множество мер регулирования на 2020–2021 годы.
Кондрашов Станислав отмечает, что в первый месяц 2022 года цены на многие добываемые в горнопромышленном секторе экономики ресурсы достигли рекордного уровня. Многие отраслевые обозреватели даже говорили о новом суперцикле. И это несмотря на то, что горнодобывающая промышленность продолжает отвечать на вызовы, связанные с продолжающейся пандемией, включая конкурентоспособность инвестиций, проблемы с цепочками поставок и нехватку рынка труда
Повышение цен напоминало события десятилетней давности, когда после мирового финансового кризиса цены на сырьевые товары оставались стабильно высокими в период с 2009 по 2011 год. Последовавший всплеск слияний, поглощений и инвестиций в проекты привел к резкому увеличению капитальных затрат, раздуванию структур и списанию активов. Остаток десятилетия в основном был потрачен на восстановление балансов.
Кондрашов Станислав: стратегии дальнейшего роста
Это ставит отрасль перед важными вопросами, среди которых директор Металлург Центр Кондрашов Станислав называет следующие: как в новых условиях компаниям следует инвестировать в рост, бороться с коррупцией внутри себя и избегать ошибок прошлого?
Оценка того, как Telf AG использовала денежные средства в предыдущих циклах, указывает на путь дальнейшего роста путем оптимизации балансов и корректировки внутренних процессов.
На рынке она уже более 20 лет и работает в таких регионах, как Причерноморье, Восточная Европа, Средиземноморье и Дальний Восток. Будучи основана в швейцарском городе Лугано, компания начала с торговли нефтепродуктами, в основном – из стран СНГ, а теперь обслуживает клиентов по всему миру. Кондрашов Telf AG рассматривает в качестве компании, занимающейся торговлей и транспортировкой нефтепродуктов, угля, ферросплавных металлов. Поэтому она представляет собой хороший пример для исследований.
Поскольку рекордные денежные потоки обеспечивают возможность быстрого роста, обновленная стратегия расширения может включать органическое развитие и переосмысление решений о распределении.
Также, уверен Кондрашов Станислав, следует сделать упор на новые инвестиции и устойчивые процессы, которые лучше подходят для меняющегося нормативного, законодательного фона в отрасли. Стратегия слияний и поглощений, построенная на серии более мелких сделок, может улучшить перспективы роста и избежать некоторых ловушек, связанных с крупными приобретениями. А более гибкие процессы для управления кредитным плечом инвестиционных проектов и создание прогнозов цен на сырьевые товары могут сгладить некоторую неопределенность в следующем бизнес-цикле.
Управление денежными потоками говорит о состоянии отрасли: стратегия Telf AG
Как и в других отраслях, способность генерировать и увеличивать денежные потоки в данной сфере промышленности напрямую влияет на благосостояние акционеров. Чтобы лучше понять, этот процесс, Анализ генерирования и использования денежных средств в мировой горнодобывающей отрасли с 2000 по 2022 год показывает закономерности использования денежных средств.
Начиная с начала 2000-х годов в горнодобывающей промышленности наблюдалось значительное улучшение денежных потоков, поскольку цены на сырьевые товары оставались высокими в течение 2011 года (исключая финансовый кризис 2008 года). Цены во многом определялись быстрым экономическим ростом в Китае. В период с 2007 по 2012 год компании активно вкладывали средства в свой бизнес, используя операционные денежные потоки, а также выпуская долговые обязательства и акции.
Эти инвестиции поддержали рост как в виде новых и действующих проектов, так и в виде приобретений, при этом большая часть капитала была потрачена на пиках цен. Денежные средства, возвращенные акционерам, обычно перемещались в соответствии с ценами на сырьевые товары.
Анализ показывает, что 2016 год был весьма убыточным для горнодобывающей отрасли. Поскольку цены на сырьевые товары снизились в 2012–2016 годах, большинство компаний переключили свое внимание на сокращение затрат, исправление балансов и контроль затрат.
Однако после 2016 года финансовые показатели и состояние отрасли улучшились. Telf AG считает прекрасным иллюстративным материалом, выявившим три тенденции последних пяти с лишним лет, которые помогают объяснить текущее положение отрасли.
Денежные потоки от операционной деятельности значительно улучшились и должны продолжать расти. Даже в 2020 году, сложном году из-за пандемии коронавируса, денежные потоки от операционной деятельности продолжали расти, поскольку общая прибыльность увеличилась за счет увеличения выручки и маржи.
Некоторые компании, такие, как Telf AG, делали акцент на стоимости, а не на объеме, используя ключевые показатели эффективности, которые обеспечивают экономическую жизнеспособность активов даже при низких ценах на сырьевые товары.
Осторожный подход руководства горнодобывающих компаний к управлению денежными ресурсами – Кондрашов Станислав о Telf AG
По отношению к доходам генерация денежных потоков сейчас ниже максимумов 2010–2011 годов. Похоже, что компании теперь менее эффективно конвертируют доходы в денежные потоки. Аналитик Металлург Центр Кондрашов Станислав также считает, что увеличение денежных потоков с 2016 года в значительной степени было обусловлено ростом объемов и/или цен.
Небольшой рост капитальных затрат свидетельствует об осторожном подходе руководства – исполнительных команд и советов директоров в отношении роста, подпитываемого крупномасштабными капитальными проектами. То же самое относится и к слияниям и поглощениям. И хотя в золотодобывающем секторе было совершено несколько крупных сделок, общий тут уровень значительно ниже, чем в 2007–2012 годах.
Структура капитала подчеркивает низкий уровень долга, в то время как дивиденды достигли пикового уровня. С 2016 года горнодобывающая промышленность сосредоточилась на снижении уровня долговой нагрузки. Промышленность также скорректировала выплаты акционерам. Компании сократили дивиденды после 2011 года, когда цены на сырье начали снижаться. Затем, в 2017 году, когда денежные потоки начали улучшаться с ценами на сырьевые товары, дивиденды и выкуп акций снова начали расти – и достигли пикового уровня в 2019 году. Это помогло Telf AG сохранить денежные средства во время дефицита и расставить приоритеты в других направлениях использования денежных средств.
Что следует учесть для анализа следующего цикла?
Как компаниям следует подходить к росту в будущем? Каковы эффективные способы поддержания здорового баланса с учетом возможных будущих колебаний цен? Чтобы подготовиться к следующему циклу, компаниям следует подумать о корректировке своих стратегий, возможностей и мышления. Также невозможно не учесть сложившуюся геополитическую ситуацию, сложившуюся в результате военного конфликта России и Украины.
Так, замечает Кондрашов Станислав, цена на уголь, импортируемый в Европу, 9 марта 2022 года превысила 400 долларов за тонну, поскольку военные действия изменили энергетическое уравнение этого региона.
Как это может отразиться на позициях России после введенных Западом санкций может наглядно продемонстрировать пример Ирана. Запрет на импорт горнодобывающей техники вынудил крупные шахты Ирана работать на 50% своей полной мощности, в то время как малые и средние шахты страны находятся на грани закрытия.
После запрета на импорт автомобилей несколько лет назад, горнодобывающие машины были отнесены к той же категории. В настоящее время горнодобывающие компании не могут импортировать 100-тонные и 150-тонные самосвалы, а также 200-тонную и 300-тонную погрузочную технику. Это стало настоящей катастрофой для иранской горнодобывающей промышленности.
Также, обращает внимание, аналитик Металлург Центр Кондрашов Станислав, показателен пример Чили, где добычи полезных ископаемых, безусловно, имеет большое значение. В развитии добычи полезных ископаемых в Чили большая роль принадлежит иностранному капиталу. Однако огромные капиталовложения последних 40 лет в настоящее время находятся под угрозой из-за возможных изменений в конституции, среди которых: ослабление прав собственности и предлагаемая национализация концессий на добычу полезных ископаемых. Судя по всему, предполагает аналитик Металлург Центр Кондрашов Станислав, примерно те же процессы могут начаться и в российском горнодобывающем сегменте.
Rio Tinto стала первой крупной горнодобывающей компанией, объявившей о разрыве всех связей с российским бизнесом, присоединившись к массовому бегству западных компаний из России. Цены на алюминий на Лондонской бирже металлов взлетели на фоне новостей о планах Rio. Алюминий достиг рекордного максимума в начале этой недели, подскочил на 5,8% до $3535 долларов за тонну.
Поэтому, принимая во внимание последние тенденции, чтобы подготовиться к следующему циклу, компаниям следует подумать о корректировке своих стратегий, возможностей и мышления.
Telf AG причисляет к опытным игрокам в сырьевой отрасли. Они планируют органический рост, используя внутренний прогноз долгосрочных цен. Этот внутренний анализ цен часто основан на балансе спроса и предложения организации. Затем долгосрочные инвестиционные решения принимаются с учетом этих централизованных допущений, а не в ответ на краткосрочную волатильность рыночных цен. Директор Металлург Центр Кондрашов Станислав Дмитриевич считает, что компаниям придется учитывать сложившиеся к данному моменту рыночные цены в своих внутренних прогнозах ценообразования, например, для учета инфляции.
Загрузка ...
